螺纹夜盘在4000附近震荡，高位风险显现。唐山钢坯报3890元/吨涨30。上海地区 HRB400 主流螺纹钢4866元（折盘面），涨70，天津报4626元（折盘面）。南北价差继续拉大。

  北方停限产政策继续执行，唐山164座高炉中87座高炉正在检修，南方钢厂也出现一定的检修量，高炉开工率和产能利用率维持低位，华北烧结矿日耗大幅度降低，预计高炉开工率进一步下降空间已不大，但轧线检修仍在陆续进展，供应减量将持续释放。南方需求保持高位，现货紧缺，贸易商惜售，南北价差继续拉大。本周钢厂仓库存储降24.63至156.87万吨，社会库存降18.86至316.05万吨，库存再创新低。现货坚挺，基差难降，但连续上涨后或有波动风险，多单谨慎持有或兑现部分利润。

  热卷尾盘下挫后，夜盘窄幅波动，有所承压。上海热卷现货涨50，主流报4240，缺货范围扩大。热轧产量短期稳中有降为主，宁钢、首钢、日钢等钢厂继续发布轧线检修计划，热卷产量短期继续呈压，唐山、天津带钢产量降幅较大，热卷替代带钢的需求量仍大。本周厂库增2.37至84.48万吨，社会库存降9.68至184.74万吨，贸易商出库加快，但钢厂订单一般，反映热卷与其仍相对偏弱。区间上限多单轻仓持有，警惕风险。

  矿石夜盘高位震荡，进一步反弹遇阻。青岛港PB粉报559.7元（折盘面）涨9。卖盘报价活跃，但成交一般。普氏62指数涨0.5报69.3美金。

  外矿发货高位波动，澳洲发货量恢复至高位，巴西矿发货量稳定在800万以上，到港量继续大降，但有预期将逐步回升。国产矿山受环保抑制冬季产量有限，钢厂采购意愿受到带动，但边际变化不大，询价以高品粉矿为主，块矿和中低品矿都偏弱，在限产背景下钢厂补库持续性和刚需受到抑制。非主流矿增加在选矿上的投入，矿石结构压力明年继续边际改善。市场氛围有转向的迹象，暂作观望。

  焦炭，邢台地区焦企计划1日焦炭提涨100元，日照港准一级冶金焦折盘面2113，01合约贴水51元,05合约升水52元。供应端，焦化厂普遍小幅亏损，主动限产，加上山西临汾等地主动加强错峰限产，本周焦化开工率再次小幅下滑。焦企钢厂焦炭库存也继续大降，表明供求双降的情况下，供给降的更多，焦炭供需有缺口。目前部分焦炭企业提涨，但是整体小幅亏损情况仍没有缓解，焦炭产量不会立刻明显回升，短期缺口仍存。在买涨不买跌的心态下，钢厂采购有所好转，贸易商小幅补库刺激投机性需求增加。焦价震荡偏强，1-5价差维持震荡偏强。

  焦煤，京唐港二线元。短期看焦炭价格回升，但焦化厂依然小幅亏损，对焦煤需求差，但焦化厂焦煤库存低位，在焦价连续提涨的情况下，有补库需求。煤企库存和现金流良好，也有挺价意愿，加上临近年末，重视安全生产，煤价受到一定支撑。山西临汾地区采暖季限制洗煤厂停产停运，炼焦煤供应趋紧。煤价震荡偏强，5月有焦钢复产预期，但宏观预期和供应回升压制下，1-5价差维持震荡。

  近期沙河地区生产企业出库受到环保因素影响比较多，厂家原料进厂和成品出库受到比较大的限制，本月1-4日都会受一定的影响，这给厂家的生产和销售带来比较大的压力。目前大部分沙河地区的贸易商库存都已经低于上月初的水平，采购意愿尚可。据了解，近期东北地区的玻璃进入有部分进入河北销售，属于冬季的正常现象。昨天西北地区生产企业区域协调会议召开，认为沙河地区集中减产对西北市场有利，当前厂家整体库存也明显偏低，会后号召参会厂家依据自己状况适当提涨价格。同时，参会企业有意图取消今年冬季的优惠政策，等同于变相提价，后期需观察此意愿能否推行至全国别的地方。期货方面，玻璃合约夜盘延续调整，开盘小幅下跌后走平，1801合约贴水程度重新扩大。1805合约目前贴水近80元。玻璃合约贴水程度较大，后期预期良好，建议坚定持有多单。根据近期盘面走势，玻璃宽幅震荡，谨慎一些也可在1440-1480区间操作，高抛低吸。

  洲际交易所(ICE)原糖期货周四勉力录得升幅，缩减稍早空头回补带动的涨幅。郑糖昨日夜盘震荡小幅反弹修复此前跌幅。现货方面，南宁中间商陈糖报价6350元/吨，南宁集团新糖6400（厂仓）-6500元/吨，柳州中间商陈糖报价6380-6390元/吨，新糖报价6520元/吨，柳州集团陈糖报价6360。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱扩大，快慢线死叉向下，KDJ高位拐头向下。30分钟线上，MACD红柱扩大，快慢线金叉向上，KDJ金叉向上，期价回到120日均线附近。交易策略：空单持有，反弹沽空为主。

  1、美国农业部（USDA）公布的大豆出口销售报告数据显示：截至11月23日当周，美国2017/18年度大豆出口净销售942,900吨，2018/19年度大豆出口净销售0吨。当周，美国2017/18年度大豆出口装船2,203,100吨。

  2、美国环保署（EPA）将2019年以大豆为原料的生物柴油燃料混合规定水平维持在2018年的21亿加仑，令原本希望上调该水准的人士感到失望。

  3、船运调查机构SGS周四公布的多个方面数据显示，马来西亚11月棕榈油出口较上月减少7.5%，从1,416,664吨降至1,311,012吨。

  美国农业部（USDA）出口销售报告并未给市场带来更多惊喜，加之阿根廷产区出现有利降雨，CBOT大豆收跌。美国环保署（EPA）生物柴油政策低于市场预期，CBOT豆油冲高回落。豆粕M1805跟盘回调，考验下方2800整数关口支撑力度，前期多单减仓应对。昨日油脂盘中反弹乏力，虽然马棕油02合约反弹力度较强，但CBOT豆油继续回落，豆油Y1805空单可继续持有。

  LL：L1805昨日击破区间下沿，全天下跌1.33%收于9305。检修方面，近期暂无大装置停车检修，蒲城清洁能源30万吨PE全密度装已于25日开车，整体供应充足，短期内对价格承压。下游农膜开工率已从年内高点70%回落至64%，呈冲高回落态势，随着棚膜旺季结束，后期开工率仍有进一步下跌空间。包装膜方面较为乐观，开工率维持年内高点60%，虽有冬季取暖季被动限产或停产预期，但配合后期的双诞节日利好刺激，预计开工率仍将维持较高水准，某些特定的程度上弥补农膜的需求损失。最新石化库存61万吨，虽仍处于中等偏低水平，但近期有被动垒库风险。从基本面来看，11月达到需求峰值，12月会达到供应峰值，预计12月价格重心较11月会有下降，目前供需矛盾并不十分突出，整个需求面的回落空间存在限制，配合石化库存低位挺价，预计后市将会大致维持震荡偏弱格局。技术面，塑料指数今日早盘多个小周期MACD指标出现背离向下信号，后急速跳水，成功击破9500区间下沿，如之前所述，区间下沿有超跌空间，需测试下方9300支撑位效果，截至收盘，价格遇9300支撑位反弹，目前中等周期走出二次背离向上，短期内将在9300附近震荡整理，决定方向。操作上，空单暂时继续持有。套利方面，回调做多L-PP1805合约反套。

  PP:PP1801昨日全天下跌0.11%收于8865，。检修方面，主要大装置检修有常州富德30万吨PP装置，河北海伟30万吨PP装置，大唐多伦PP装置（46万吨/年）停车， 今日重启。新增添的设备方面，神华宁煤二期PP装置（60万吨/年）28日已打通流程，近期出新产品。青海盐湖16万吨PP装置目前正在试车，尚无出合格产品。塑编、BOPP、注塑主要下业开工平稳，BOPP行业略有下降，大多维持刚性需求。基本面在11月达到需求峰值，12月会达到供应峰值，预计12月价格重心较11月会有下降，维持区间震荡行情。技术面，PP指数今日早盘多个小周期MACD指标出现背离向下信号，后急速跳水，成功击破8900支撑位，盘中一度下探至8800区间下沿，截至收盘，价格受8800区间下沿支撑反弹，目前中等周期有走出二次背离向上趋势，价格短期内将在8800附近震荡整理，决定方向。套利方面，基于明年全球新增产能PE远高于PP，可考虑逢回调做多1805合约L-PP反套，价差目标0。操作上，空单暂时继续持有。套利方面，回调做多L-PP1805合约反套。

  夜盘铜价小幅调整。南方铜业和智利Escondida铜矿工人罢工，官方则表示挖掘和加工活动仍在继续，只是速率会降低，预计此次罢工不会对铜市造成太大影响。10月国内冶炼企业产能利用率出现回升，中国10月铜产量同比上升6.3%至78.1万吨，为2014年12月以来顶配水平。四季度因环保限产以及季节性原因，铜下游消费开始走弱。上周LME库存大幅度减少2.86万吨，其中将有大部分流入国内，预计后期将继续累库。短期有继续回调压力，建议暂时观望。

  沪铝夜盘低位反弹。采暖季氧化铝减产的量没有到达预期，价格出现小幅回调，但铝土矿、氟化铝等原料价格依然坚挺。目前电解铝平均现金流成本约14600元/吨，涉及采暖季限产的电解铝企业的财务折旧等费用将会均摊至剩余70%的产能上，生产所带来的成本将会继续增加。当前大部分铝企处于亏损状态，预计铝企将逐步减产，库存下滑拐点有望来临。全球库存内高外低，伦铝走势偏强将对沪铝形成支撑，预计12月后供需收紧结合成本支撑将推动铝价向上反弹。

  夜盘沪锌小幅上涨。国内锌锭库存继续减少，低库存支撑仍在。10 月精炼锌产量57.7 万吨，同比增长3.8%，预计后期国内锌矿供应缺口缩小。冬季北方限产50%，下游消费较为疲软，镀锌库存消化速度或将放缓。预计锌价仍难以打破24500-26500之间的箱体振荡，建议区间操作。

  沪镍夜盘继续下跌。当前镍铁环保限产没有到达预期，同时德龙新华联投产后进口国内镍铁开始释放。而镍矿港口库存保持历史低位，镍矿供应仍处于季节性紧张。需求方面，前期市场看好新能源三元电池耗硫酸镍的需求增量，但炒作告一段落后将回归基本面。目前不锈钢走出旺季后之后价格有所打压，镍板库存本周增加明显。电池对镍的需求提振有限。短期技术面偏空，空单谨慎持有。

  以上评论由李晓东（Z0012065）、边舒扬（Z0012647）、何琳、徐韬隐、章正泽、王泽勇、刘冰欣等提供

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