中国铝土矿以一水硬铝石型为主，加工困难且耗能高，适合露天开采的矿床不到三分之一，因此国内铝土矿的依赖度超过50%。由于国内资源匮乏且禀赋不佳，中国铝工业在很大程度上依赖进口资源进行生产。近十余年来，中国用矿结构发生了2022显变化。2022年1-11月铝土矿进口总量11540万吨，同比增加17%，11月中国铝土矿进口1179万吨，同比增加53.6%。从进口数据看，减量大多数表现在印尼和澳大利亚，几内亚仍保持增量。澳大利亚、几内亚、印度尼西亚三国是中国主要的铝土矿进口合作伙伴，印尼已禁矿出口，我国对印尼铝土矿的进口依赖度已从20%以上逐渐下滑至10%左右，随着海运费下滑，几内亚铝土矿有望较好补充印尼减量，同时预计后期印尼铝土矿将以氧化铝的方式出口。当前国内大型铝业在几内亚等非洲国家进行大规模投资，并将铝土矿产品运回中国，疫情期间铝土矿项目投资建设顺利。目前国内氧化铝新建项目大多布局在沿海港口地区，后续以使用进口矿为主。

  2022年1-11月全国氧化铝产量为7534.1万吨，累计同比增加5.8%。国内方面来看，2022年全国规划新增产能1070万吨，目前大部分已顺利投产，同比增速逐步走高。近年来随着供给侧结构性改革的推进和各项环保政策的落地，传统氧化铝生产企业将产能向具有清洁能源、能耗优势的地区转移，大部分新建产能也多落地于西南、沿海地区，以期通过低成本扩张氧化铝产能。在这样的背景下，叠加供需面的影响，氧化铝企业正在经历一番行业的淘汰洗牌。

  2022年四季度，LME铝市场延续去库节奏，现货市场升水波动不大，但LME铝现货远月升水已回落至低位，显示海外市场供应问题预期大幅缓解。2022年LME铝库存的下降与欧盟制裁俄罗斯有较大关系。由于目前俄罗斯船运公司被禁止向欧洲港口发运，阻碍俄罗斯金属等商品向欧盟流入，使得俄罗斯生产的铝不得不向亚洲地区发运，表现为库存由欧洲向亚洲转移。同时，制裁也造成了全球海运运力阶段性下降，海运费上涨，运输周期拉长，这都造成在途货物增加，LME铝显性仓库存储下降，扰动铝市供需变得更加脆弱。10月出现一次集中大幅度交仓的导火索原因是 LME 对俄铝有可能的禁令，导致部分俄铝持货商在宣布之前提前交仓。假如俄铝不实行明确减产，那么全球铝元素的总供应量并未改变，仅是贸易流向的改变，中国进口更多俄铝的同时出口铝锭和铝材。

  2022年1-11月，房地产开发投资完成额累计同比下滑9.8%，房屋新开工面积累计同比下滑38.9%，房屋施工面积累计同比下滑6.5%，房屋竣工面积累计同比下滑19%，商品房销售面积累计同比下滑23.3%。房地产市场疲软下滑是2022年国内铝消费需求疲软的重要的因素之一，但作为国内经济发展的主要推动力之一，近期政策对于地产市场的倾斜尤为明显，而在房企融资、缓解流动性上，保障房地产合理融资需求政策暖风频吹。进入 11 月份，华南地区大型铝型材企业订单明显向好，部分大厂开机率甚至会出现满产迹象，后续房地产市场用铝需求恢复预期可期。

  据中汽协数据，2022年11月，汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。1-11月，汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%，累计增速放缓，较1-10月分别收窄1.8和1.3个百分点。新能源汽车免征购置税政策将延期到2023年底，或从某些特定的程度上继续推动汽车消费。新能源汽车成为国内十四五规划中重点提及的项目，未来是汽车领域发展重点，新能源汽车产业对铝金属提振较大，新能源汽车产业的迅猛发展有利于后续铝市消费需求的提振。

  从目前情况看，2023年一季度国内电解铝产量恢复情况不佳，2023年电解铝产量增量主要以复产项目为主，大多分布在在西南地区。云南、四川两地仍需要仔细考虑枯水期电力供应的压力下，云南产能恢复可能要从二季度开始，广西地区能源成本高企，铝企出现一定亏损，考虑到电耗目标下的技改、筑炉材料的紧张等原因，复产进度同样有待观察。预计国内产量爬坡将大多数表现在下半年，但海外开始慢慢地复产，但仍需关注夏季用电高峰的干扰。需求端，经济恢复预期良好，2023 年关于疫情防控措施或更优化，加上铝应用领域的逐步扩大，中长期铝消费增长空间依然值得期待，但需警惕疫情多次高峰的冲击、海外衰退预期下订单走弱等因素，国内在政策信心提振及刺激下，蓄势待发或将体现在下半年，一季度应先关注2月累库情况及3月的两会政策。